央行重启MLF操作与逆回购加码 仍难消降准预期

分析人士认为,外汇占款流出的是长期流动性,逆回购与MLF操作无法起到对冲作用,未来通过降准来释放长期流动性势在必行  继8月18日央行在公开市场开展1200亿元逆回购之后,19日,央行在官方微博发布消息称,为保持银行体系流动性合理充裕,结合金融机构流动性需求,央行对14家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作共1100亿元,期限6个月,利率3.35%,同时继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。  央行8月初公布的数据显示,截至7月末,中期借贷便利余额为3800亿元。  统计数据显示,本周公开市场有900亿元逆回购到期,周二和周四分别为500亿元和400亿元。据此计算,央行18日在公开市场操作净投放700亿元,为今年2月份以来的最大规模单日净投放。  对此,民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖昨日对《证券日报》记者表示,外汇占款持续流出叠加央行干预汇市,导致短端流动性偏紧,大行融出意愿减弱。隔夜质押回购利率从7月底1.4%已上升至1.72%,幅度为30BP。央行通过逆回购释放流动性,压低短期资金利率意图明显。  短期流动性趋紧与外汇占款的收缩有关。央行上周五公布的外汇占款数据显示,央行和金融机构的人民币外汇占款7月份均创历史最大降幅,其中,央行7月末人民币外汇占款26.4万亿元,环比减少3080亿元;金融机构7月末人民币外汇占款28.9万亿元,环比下降2491亿元。  与外汇占款数据一致的是,7月银行结售汇在经历了前两个月的顺差之后再现逆差,表明外汇市场供求关系的恶化。国家外汇局公布最新统计数据显示,2015年7月份,银行结售汇逆差2655亿元人民币(等值434亿美元)。其中,银行代客结售汇逆差1743亿元,上月顺差547亿元;银行自身结售汇逆差912亿元,上月为逆差418亿元。  多位知名专家在接受《证券日报》记者采访时表示,人民币汇率今年以来累积的贬值预期通过央行上周的中间价报价改革得到了一次性释放。目前来看,人民币汇率已经接近平稳,人民币并不存在持续贬值的基础。不过,短期来看,市场上的贬值预期仍然存在,表明资本外流压力增大,短期流动性持续承压。  李奇霖表示,外汇占款流出的是长期流动性,逆回购期限短,仅一周的时间,无法起到对冲的作用,也无法取代降准的效果。  据李奇霖测算,7月份、8月份外汇占款至少流出8000亿元,最后超储率可能只有1.5%,而此次通过逆回购只能提高0.1%的超储。  李奇霖认为,逆回购期限短,但只要贬值预期不扭转,随着汇改的进一步推进,央行对中间价干预能力不断减弱,未来只能依靠3.7万亿元的外汇储备持续在外汇市场干预,这种干预行为可能对流动性产生持久性冲击,因此,通过降准来释放长期流动性势在必行。  交通银行首席经济学家连平认为,外汇占款大幅下降,跨境资本流动再次恶化,再加上宏观经济总体疲弱,央行下调存款准备金率以应对资本外流局面的可能性增大。  “但降准与否还应主要视市场流动性情况,7月份结售汇逆差、外汇占款下降情况下货币市场利率仍处在较低水平。未来定向调整、结构性支持仍将是政策操作的重点。”连平说。  招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮认为,降准只是时间问题。预计三季度会有一次降准,至少50个基点。

新三板投资逐步回归理性

盛极一时的新三板炒作热潮正在褪去。随着市场容量扩大和流动性的提升,今年初以来,新三板市场行情持续升温,各路资本一度疯狂涌入。然而,在市场对于高估值的担忧,监管层警示风险为市场降温的背景下,新三板市场开始迅速降温,目前已逐步回归理性。尽管上周五协议市场交易仍较为火爆,使上周协议交易量创下近两个月来新高,但做市市场却也受此影响下挫,市场分化明显。  有分析认为,在中长期发展前景向好、短期政策有待落地背景下,建议投资者不妨固守“转板+价值”两条投资主线。  上周新三板市场分化明显  尽管目前市场已有所回暖,但做市、协议市场却出现了分化局面。“协议热、做市冷”,正因如此,上周新三板市场虽然交易量大幅上涨,但成交额却有所下降,指数也涨跌不一。数据显示,上周新三板成指收于1488.71,周涨幅仅为0.53%;三板做市收于1495.89,周跌幅1.29%。同期,创业板指和中证500则分别上涨3.77%和7.64%。  受做市市场低迷影响,上周新三板总成交金额为20.93亿元,较前一周下降约4%,其中做市成交额11.79亿元,下降13%;而协议成交额9.14亿元,上升10%。从年初截至8月16日,新三板累计成交金额已达1228.11亿元。  对于当前市场表现,民生证券认为,目前新三板依然是一二级市场“冰火两重天”,A股IPO暂停,股转系统审核权下放审批提速,“跑马圈地”意图明显,因此目前“收获季节”还尚未到来,8月份继续低位震荡的可能性很大。建议投资者三季度可以静制动,现金为王。  而申万宏源证券也指出,反弹后新三板市场还将继续震荡。“上周新三板各指数在经历了前一周连续两天反弹之后上涨无力,转而在新的台阶上开始小幅震荡,成交量也萎缩到了反弹之前的水平,目前看来,走势没有要形成上涨的趋势,未来行情有望持续震荡。”  新三板估值优势重现  不过,值得一提的是,伴随着市场逐步转向理性,新三板整体估值已有所下降。目前新三板总市值为8891亿元,做市PE中值为35倍。数据显示,上周有792家有交易股票,剔除负值和极值后,静态市盈率(PE)均值为72倍,中值为33倍。从PE分布看,68家公司高于150倍,占比8.6%;有255家在30倍-70倍之间,285家在10倍-30倍之间,有32家公司PE低于10倍。  从行业来看,能源行业的市盈率和市净率皆在各行业中排名前三。剔除金融业,市盈率排前三的行业是医疗保健、信息技术和材料;市净率排前三的行业则是医疗保健、可选消费和信息技术。  兴业证券指出,随着中报陆续披露,新三板将迎来估值切换。相较于创业板,做市板块的成长性更好,估值更低。新三板公司已经用经营业绩向市场证明了自己的投资价值。  齐鲁证券分析师认为,从长期来看,在当前国家大力支持发展多层次资本市场的大背景下,未来新三板无疑还会迎来更大的发展空间,而且,从分层管理到竞价交易再到转板等制度,新三板改革的预期仍在不断强化,这将会为投资者带来源源不断的红利。  定增火爆态势不改  不光是做市指数反弹,成交量放大,上周定增企业平均折价率高达29.22%,也从侧面反映出,新三板二级市场人气正在回暖。  就上周而言,数据显示,新三板定增企业家数与前一周基本持平,但发行股份数量和拟募集金额均大幅收缩。以结果报告书为节点统计,上周共有73家公司完成74次股票发行,合计发行股份4.8亿股,募集资金22.72亿元。  “从整体折价率来看,上周已是连续第三周缩窄。从整体趋势看,定增折价率呈收窄态势,特别是与6月份股灾时期相比。”民生证券分析师张媛表示。同时,部分市场热门股票也再现溢价发行情况。在本周发布定增公告的企业中,中科招商、盛世光明、兴邦光电、伟乐科技等8只股票出现了溢价发行情况。其中,伟乐科技、盛世光明等4股溢价率超过30%以上。

价格战元气大伤 多家婴儿奶粉企业营收净利双下滑

在国内竞争最激烈的婴儿奶粉领域,身处其中的部分乳企度过了近二年的转型阵痛。    近日,合生元、圣元、美赞臣、雅培等陆续发布年报、半年报、季报,记者从这些财报中发现,多家婴儿奶粉企业均出现净利、营收双双下跌的惨状。对于业绩下滑的原因,部分乳企分析主要受海淘、网络渠道冲击影响销售分流,同时国内婴儿奶粉市场硝烟弥漫的价格战,也大大损伤企业自身的元气。    业内人士认为,经过这一轮大浪淘沙似的阵痛,剩下者有多少尚难预计,未来国内婴儿奶粉格局如何演变,有待观察。    电商冲击致业绩下降    8月19日,在港上市的合生元公布中期业绩。记者从该公司半年报看到,期内该公司今年上半年公司的营业收入约19.63亿元,同比下跌10.33%,毛利11.43亿元,同比下跌15.06%;净利润为2.05亿元,同比下跌34.36%;每股盈利0.34元或跌34.6%。合生元上半年的毛利率由61.5%减少到58.2%。    8月11日,国内另一家知名婴儿奶粉企业圣元发布2016财年一季度业绩。当季,圣元的净销售额约为8230万美元,同比下跌4.2%。    据圣元的首席财务官介绍,在2016财年一季度营养品产品,包括品牌配方奶粉、婴幼儿和成人食品在第一季度的净销售额上7370万美元,占总净销售额的比例为89.6%。这个数据显示,该净销售额比上年同期下降10.4%。    最近,在国内市场份额领先的美赞臣也发布了二季度业绩。该公司在季报中称,今年上半年,美赞臣销售额21.27亿元,同比下降4.38%;净利润3.7亿美元,同比下降3.7%,其中,美赞臣在亚洲市场的销售额为10.94亿美元,同比下降5%。    此外,贝因美的命运同样与上述企业类似。去年该公司净利润下滑9成,今年一季度,贝因美营业收入达到8.95亿元,同比下降17.64%;净利润4857万元,同比下滑29.17%。对于上半年的业绩,该公司也预计并不乐观,该公司曾发布消息称,预计业绩亏损,公司中报预计净利润变动幅度由-50%至0%转为首亏,归属于上市公司股东的净利润亏损9500万元至10500万元。    多家婴儿奶粉企业对于营收、净利双下滑,大多解释为:婴幼儿配方奶粉行业竞争激烈。圣元首席财务官曾表示,“在这个季度,我们继续看到中国市场婴幼儿配方奶粉行业的竞争加剧,这是整个婴幼儿配方奶粉行业现状。”    同时她还提到,电商趋势带来较大影响,她承认,公司的定价压力和电商竞争压力越来越大。“整个奶粉行业的电商业务占比越来越大,这些电商平台仍然以较高利润率的婴幼儿配方奶粉作为旗舰产品来拉动客流,并更倾向于卖进口小品牌,因为它们有更高的利润率。”贝因美董事局副主席陈惠湘也曾向记者坦承,公司业绩不理想受海淘、网络渠道的影响。    价格战或延至明年    值得注意的是,企业之间的日益激烈价格战,也让奶粉行业元气大伤。    美赞臣首席执行官贾克布森曾表示称,竞争对手在数个市场发起价格战,从今年5月份开始,美赞臣公司也参与中国市场的价格促销活动,“作为结果,我们的销量承受了合理范围内的不利影响。”    他还指出,在二季度美赞臣显著地增加广告和促销开支,金额为1.9亿美元,或占二季度销售的18.4%。这个数字创出新高,今年以来,这个指标占销售的比例是15.7%,显著高于去年同期的14.5%。    合生元宣称,该集团为配合推出最新的升级婴幼儿配方奶粉系列SN-2 PLUS,在价格竞争的市场环境下,针对原有的婴幼儿配方奶粉系列主动开展折价促销活动。尽管如此,“集团收入和利润对比去年同期分别减少10.3%和34.4%,然而集团成功保持稳定的销售量和稳固其市场地位。”

借记卡信用卡刷卡手续费或差别定价 商户或统一

 今后刷卡消费,借记卡和信用卡的手续费率可能不同;而不同类型的商户也可能不再执行差别费率,有望统一标准。日前,有业内人士透露,中国支付清算协会已向会员机构下发“关于《完善银行卡刷卡手续费定价机制有关问题的意见》征求意见函”。截至目前,权威部门尚没有就刷卡手续费的调整发布最新政策。  如果文件得以出台,整个刷卡手续费的新体系将与现行体系完全不同,发卡行、收单机构和银联7:2:1的分润比例被彻底打破。对发卡行服务费、网络服务费适当放松管制,由现行政府定价改为政府指导价、上限控制。各发卡行机构、银行卡清算机构可在不超过上限标准范围内,按照国家相关政策规定,确定发卡行服务费、网络服务费具体费率水平。  此外,取消商户行业分类。不再根据商户类别区分不同费率。所有行业实行统一发卡行服务费、网络服务费率上限标准。同时,适当降低费率水平。按照适当低于现行一般类商户费率的水平,确定发卡行服务费、网络服务费率,其中发卡行服务费实行信用卡、借记卡差别定价。发卡行服务费,借记卡的单笔收费金额不超过13元,信用卡不设封顶限制;网络服务费不区分借记卡、信用卡。  该文件显示,刷卡手续费分为收单服务费、发卡行服务费和网络服务费三大项。银联这样的清算机构向发卡行和收单机构可分别征收最多0.0325%的网络服务费,但最高都不能超过3.25元。收单服务费则由收单机构向商户自主协商。由于此前不同商户的刷卡费率不同,如果最终执行文件的规定,大部分商户需要承担的刷卡手续费应该会比现在低,特别是餐饮娱乐等以前费率较高的行业

最高法为民间借贷立新规 平台仍有多种方式绕过监管

 业内称,投资者不能看到司法解释中划定了界限而掉以轻心,民间借贷平台会通过很多种方式规避法律风险  最高法为民间借贷戴上了“紧箍咒”。2015年8月6日,最高人民法院时隔24年重新发布对民间借贷的司法解释,为年利率划分“两线三界”以及明确平台担保责任。  根据司法解释,民间借贷年利率24%以内受法律保护,36%以上视为无效合同,在24%到36%之间的合同视为自然债务,也就是说产生争议时,法院既不保护也不反对当事人履行合同。  戴上了“紧箍咒”的民间借贷就安全了吗?业内人士称,民间借贷平台仍会通过很多种方式规避法律风险。在“新规”之下还存在哪些隐患?投资者如何在高利率的诱惑下保护自己?  如何界定民间借贷与非法集资?  “非法集资涉及刑事责任,而民间借贷纠纷仅是民事责任。”北京盈科律师事务所律师王红志对新京报记者表示。  民间借贷和非法集资,一直以来纠缠不清,难以划分明确的界限。王红志称:“在民间借贷纠纷中,经常出现非法集资的情况,这种现象目前比较普遍。”  当年浙江的“吴英案”,从起诉到终审一波三折,最终“亿万富姐”吴英在2012年5月以集资诈骗罪被终审裁定死缓。2014年7月,吴英被减刑为无期。但是民间对此事依旧争论不休,曾一度引发关于非法集资与民间借贷区别的大讨论,折射出我国民间金融的尴尬境地。  今年4月,有媒体报道,“吴英案”的两位律师经一年多的详细调查和整理得出答案:“吴英案”总资产减去总负债还剩3.8亿元,吴英已足够还债。而几年前案发时,当地公安机关查封的“吴英案”资产估价约为1.7亿元。当初,资不抵债、丧失偿还能力,是将吴英定性为“诈骗”的重要原因。  曾有媒体连发质问:“民间借贷和非法集资如何界定及确定?是不是民营企业家只要是借钱还没有归还,就要被定性为诈骗?”  对此,王红志律师解释道:“民间借贷只存在于正常的双方主体之间,用于经营生产或者其他用途,意图比较明确,同时对象比较特殊,一般在普通朋友、同事、亲戚之间发生。而非法集资体现了一种吸收和存储的功能,会破坏金融秩序。比如有一方吸收了公众的存款,按照高额利息存储后再对外进行借贷,赚取一定的利差,破坏了金融机构的秩序。”  “非法集资涉及刑事责任,而民间借贷纠纷仅是民事责任。”王红志说。  2010年12月,最高人民法院曾出台《关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》,该《意见》指出,人民法院在审理民事案件中如果发现有非法集资的犯罪,应当将案件移送公安机关或者检察机关。8月6日《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》(以下简称规定)出台时,又对此问题进行了重申。这里即应用了“先刑事后民事”的原则。  对于这两份司法解释,前者主要是针对普通的民事关系,后者涉及非法集资的刑事法律关系,“这是法律适用和解释上的问题。”王红志说,“关于民间借贷的司法解释,还没有覆盖到刑事案件上。如果存在非法占有、恶意消费、挥霍等行为,那就涉及集资诈骗的问题了,就要适用2010年关于审理非法集资的司法解释。”

福建四大领域责任保险提速发展

记者从福建保监局获悉,今年初以来,我省产品质量、安全生产、医疗责任、食品安全四大领域责任保险提速发展。截至6月底,全省保险业累计为全社会提供2.85万亿元的责任保险风险保障,同比增长76%;责任保险赔付(已决及未决赔款合计)4.73亿元。其中,保险公司承保产品责任保险1207笔,安全生产责任保险1578笔,累计承担责任限额近300亿元;医疗责任保险覆盖约65%的二级以上公立医院,赔款支出2170万元;478家食品生产经营企业投保了食品安全责任保险。据介绍,今年初以来,福建保监局与政府有关部门紧密配合,积极寻求商业保险与政府政策的结合点,促进保险服务与社会管理相互融合,并取得一系列新突破:产品质量安全责任保险落地。自5月起,各级质监部门将产品质量安全责任保险制度纳入建设质量强市、质量强县(市、区)战略的重要内容,对积极参加产品安全质量责任保险的企业,在福建名牌产品等评价工作中优先予以推荐。安全生产责任保险在高危行业领域推行。自8月1日起,在全省非煤矿山、金属冶炼、危险化学品生产经营储存等高危行业领域全面推行安全生产责任保险。企业一旦投保,即可申请动用或免存风险抵押金,且保费可列入安全费用支出范围,按照有关规定在成本中列支。此外,医疗责任保险推进发展,至2015年底,全省、市、县级公立医疗机构,乡镇卫生院和社区卫生服务中心医疗责任保险参保率将达到100%;食品安全责任保险即将试点。

空调开太低 夏季成“冻”季(美丽中国·调查)

 看电影,本来是件惬意开心的事,可不少人都有过这样的体验:即使是夏天,还是在电影院被冻得直哆嗦。电影院的空调,为什么开得这么低?  8月11日中午,记者来到重庆市财富购物中心一家影城。购票时,记者询问工作人员,“影厅里太冷了,能不能把空调温度调高一点?”  “不好意思,空调是商场整体控制的,我们调不了。”工作人员说,很多顾客都提过意见,影院也想了办法,“太冷可以借您一条毛毯”。  两个小时的观影时间,记者时刻观测着随身携带的温度计。温度计的读数一直保持在22摄氏度以下,最低达到了19摄氏度。记者穿着短袖短裤,冷风吹来寒气逼人,于是赶紧盖上毛毯。  “夏天去影院、商场,都会觉得有些冷。主要是因为影院、商场这类公共场所空调设计的初衷,就是为了在室外最热、室内人数最多这样最不利的条件下,依然良好运行。平时,它的功能就会有点过量。” 重庆大学城市建设与环境工程学院教授刘猛告诉记者。  为何空调的温度不能根据实际情况调节?刘猛告诉记者:“影院、商场里,不同的区域情况会不一样,冷风的送风量一般是取一个平均值。以电影院为例,功率设计是按照满座设计的,人数不满座尤其是偏少的情况下,就容易感觉到冷。”此外,碍于成本问题,影院、商场很难像家居环境那样分区安装、管理空调。  走出电影院,在商场人数较多的一个商店里,记者见到店里的温度计,同样显示在较低的24.4摄氏度。         郑州某超市  中央空调设在12度  朱佩娴 霍亚平  在河南郑州,记者跟随人群走进某大型超市,很快就摆脱了室外的燥热,凉意扑面而来。  “这里边好冷”,超市内一名男顾客向记者抱怨。一位女顾客告诉记者:“温度可不可以调高点?穿裙子进来,不一会儿腿就冰凉。”而一位大妈说:“年纪大了,进超市买菜都得穿长裤,害怕被吹出毛病来。家里空调可不敢调这么凉。”  记者了解到,根据相关规定,凡有空调设备的商场、超市等公共场所,夏季室内空调温度设置不得低于26摄氏度。据此,这里的空调设置情况如何?  超市店长助理肖先生告诉记者:“超市使用的是中央空调设置,经过长期实践发现,中央空调一般设置在12—15摄氏度,才能保证出风口的温度在22—23摄氏度,因为经过冷却塔等设置,中途会产生一定能量和热度。而超市并非全密闭,通过空气对流和人员集中流动,室内温度又会比出风口的温度高上两三摄氏度。”  “由于每个人的体质不一样,体感温度也会不一样。”肖先生表示,由于超市人流相对集中,公司规定夏季室内温度必须控制在26摄氏度,上下不超过两度。  “如果中央空调设置在26摄氏度,出风口的温度就会高于30摄氏度,这样客流量一定会受到很大影响。”肖先生解释道。

发改委发文加强城市停车设施建设

 发改委11日发布加强城市停车设施建设的指导意见。意见提出,通过各种形式广泛吸引社会资本投资建设城市停车设施;鼓励建设停车楼、地下停车场、机械式立体停车库等集约化的停车设施,并按照一定比例配建电动汽车充电设施;支持国内停车装备制造企业自主创新,鼓励行业联盟等形式开展技术研发,逐步提升核心装备国产化水平。  意见要求加大金融支持力度。加快推动投资主体发行停车场建设专项债券;研究设立引导停车设施建设专项产业投资基金;充分发挥开发性金融作用,鼓励金融机构、融资租赁企业创新金融产品和融资模式提供支持。  意见还提出,各地相关部门完善市场准入制度,降低停车设施建设运营主体和投资规模的准入标准;做好用地保障,中心城区功能搬迁等腾出的土地应规划一定比例预留用于停车设施建设;相关部门要深化行政审批制度改革、简政放权、转变职能、主动服务,简化投资建设、经营手续办理程序,提高工作效率,按照规定办理时限和程序完成项目业主或投资主体提出的停车设施建设项目的审批(或核准)。

统计局副局长回应“GDP缩减指数与增长速度不匹配”质疑

 最近,部分媒体刊发了一些质疑中国GDP缩减指数进而质疑中国经济增长速度的文章。采用双缩法计算时,是用总产出价格指数和中间投入价格指数分别对名义总产出和名义中间投入进行价格缩减,得到各行业实际增加值。  最近,部分媒体刊发了一些质疑中国GDP缩减指数进而质疑中国经济增长速度的文章。质疑的重点在于,GDP缩减指数与相关价格指数是否匹配,对工业增加值采用单缩法是否会引起GDP增速的高估?本文将从技术层面予以回答。  GDP缩减指数及其作用  GDP缩减指数,也称平减指数,是名义GDP与实际GDP之比,即没有扣除价格变化的GDP与扣除价格变化后的GDP之比。因此,GDP缩减指数本质上是一种价格指数,反映GDP内在的“价格”变化。  GDP缩减指数是一种“隐含”的价格指数。世界各国一般都不直接公布GDP缩减指数,但都可根据已公布的名义GDP和实际GDP计算出来。一般来说,GDP缩减指数的计算分为三步:首先,计算名义GDP的各构成项目,就生产核算说来,就是计算各行业的名义增加值;其次,分别剔除各行业名义增加值中价格因素的影响,得到各行业实际增加值;最后,分别汇总各行业名义增加值和实际增加值,得到名义GDP和实际GDP,两者之比即为GDP缩减指数。GDP缩减指数取决于各行业的增加值份额和价格指数,因此它相当于各行业价格指数的加权平均值。  GDP缩减指数主要用于分析价格总水平。由于GDP衡量的是一国所生产的所有最终货物和服务的价值,因此,GDP缩减指数反映的是这些货物和服务的总体价格,是我国生产的所有最终货物和服务的价格总指数,是最宏观、最综合的价格指标。  我国的GDP缩减指数是可靠的  有文章认为,我国今年以来的GDP增长率高估了,主要依据是GDP缩减指数与居民消费价格指数(CPI)不匹配,GDP缩减指数可能被低估。而我们认为,上述分析并没有全面考虑GDP缩减指数与各相关价格指数的关系。  从核算范围看,GDP缩减指数是我国生产的所有最终货物和服务的价格总指数,而CPI只是我国居民消费的货物和服务的价格指数,两者所包括的货物和服务范围相差较大。2014年,我国居民消费支出占GDP的比重只有37.7%。因此,GDP缩减指数不仅取决于CPI,还很大程度上取决于其他相关价格指数。如果其他相关价格指数与CPI相差较大,则可能出现GDP缩减指数与CPI变化幅度不一致,甚至趋势不一致的情况,但这并不能简单地认为GDP缩减指数与CPI不匹配。  从数理逻辑看,GDP缩减指数应处在各相关价格指数之间。前已指出,从生产核算来说,GDP缩减指数相当于国民经济各行业价格指数的加权平均值。各行业价格指数主要包括农产品 生产者价格指数、工业生产者出厂价格指数(PPI)、建筑安装工程价格指数以及CPI中的服务价格指数等。需要说明的是,尽管CPI中的“服务”与国民经济行业分类中的“服务”在覆盖范围和结构上有所不同,但由于我国尚未编制完整的服务业价格指数,用CPI中的服务价格指数代替服务行业的价格,不失为一种合理选择。数据显示,今年一季度,农产品生产者价格指数同比下降0.7%,PPI同比下降4.6%,建筑安装工程价格指数同比下降1.4%,CPI中的服务价格指数同比上涨1.9%,而GDP缩减指数同比下降1.1%,处于上述几个价格指数之间。可见,一季度我国GDP缩减指数并没有被低估。  同样,上半年我国GDP缩减指数与各相关价格指数也是匹配的。数据显示,与一季度相比,受生猪价格上涨等因素影响,上半年农产品生产价格指数提高了1.1个百分点;受股市上涨等因素影响,上半年金融业价格指数提高了1.4个百分点;受房地产市场回暖的影响,根据商品房销售额和销售面积计算的上半年商品房混合平均价格指数也明显提高。在上述等因素的综合作用下,上半年GDP缩减指数降幅有所收窄,比一季度收窄了0.6个百分点。我们在计算一季度和上半年GDP数据时所采用的方法是一致的,数据质量是同样可靠的。  还有文章提出,看不懂我国的GDP缩减指数和经济增速,认为2014年GDP缩减指数与CPI、PPI出现了显著背离。我们分析发现,上述观点把GDP缩减指数误认为是由CPI和PPI两者简单合成,并在计算2014年GDP名义增速时,未使用去年12月国家统计局公布的GDP修订数据,由此造成了一系列误算和误判。事实上,我国2014年GDP为636463亿元,根据第三次全国经济普查资料修订的2013年GDP为588019亿元,2014年GDP名义增长8.2%,实际增长7.4%,由此计算的GDP缩减指数同比上涨0.8%,而CPI同比上涨2.0%,PPI同比下降1.9%,三者并不矛盾。  单缩法并未高估经济增长速度  各行业生产法增加值是相应行业总产出减去中间投入后的差额。在我国,剔除价格变动对各行业增加值的影响,主要采用价格指数缩减法。价格指数缩减法包括双缩法和单缩法两种方法,我国主要采用单缩法。采用双缩法计算时,是用总产出价格指数和中间投入价格指数分别对名义总产出和名义中间投入进行价格缩减,得到各行业实际增加值。而采用单缩法计算时,则直接用总产出价格指数对各行业名义增加值进行价格缩减,使用了中间投入价格与总产出价格变动基本一致的假定。  一般说来,如果总产出价格指数和中间投入价格指数都非常准确,由于双缩法避免了因中间投入价格和总产出价格变动不一致所带来的偏差,双缩法要优于单缩法。但由于编制中间投入价格指数比编制总产出价格难度更大,中间投入价格指数中必然存在着统计误差,使用双缩法因增加了误差来源,其结果并不一定好于单缩法。相反,单缩法虽然无法保证核算结果的无偏性,但是其核算过程相对简单,且比双缩法减少了误差来源,也常被其他国家用于有关行业增加值的价格缩减。  实践中,单缩法一般并不一定会高估经济增长速度。首先,在市场经济条件下,价格传导相对顺畅,中间投入的价格变化与产出的价格变化是高度相关的,两者不太可能出现较大差距,单缩法的假定在大多时候都是成立的。其次,即使中间投入和产出价格出现较大差距,核算专家在用单缩法核算时,也不是简单地使用产出价格指数进行缩减,而是需要做适当的价格评估和合理调整,使其更能反映实际。  目前,我国大部分行业实际增加值核算采用的是单缩法,例如农林牧渔业、工业、建筑业、批发和零售业等。我们分析认为,今年上半年,采用单缩法没有引起工业增速的高估。上半年我国工业生产者购进价格指数和PPI分别同比下降5.5%和4.6%,两者仅相差0.9个百分点,并没有因进口商品价格大幅下降而使差距更明显。更进一步的分析表明,这一差异可以被工业中间投入中的服务价格上升所基本抵消。工业的中间投入不仅包括原材料、燃料和动力产品,还包括交通运输、通讯、金融、房地产、教育培训等项服务。根据2010年我国投入产出表数据计算,工业中间投入中的原材料、燃料和动力产品占87.75%,服务占12.25%。反映原材料、燃料和动力产品的价格变动的,是工业生产者购进价格指数,但目前我国尚未编制对应于工业中间投入的服务价格指数。今年上半年,我国CPI中的服务价格同比上涨2.0%,可用其替代工业中间投入中服务价格上涨率。尽管工业中间投入中服务的结构和价格变化与CPI中服务的结构和价格变化不完全一致,这样替代会存在一定的代表性误差,但在现有条件下不失为一种可以接受的替代方法。这样,将工业生产者购进价格指数与服务价格指数加权平均,今年上半年工业中间投入价格指数同比下降4.6%,与PPI降幅一致。因此,今年上半年,工业中间投入价格与产出价格变化幅度一致的假定基本成立,用单缩法缩减工业增加值并不存在明显偏误,并未高估工业增长速度,也因此没有高估GDP增长速度。

国企改革顶层设计出台倒计时 区分国企属性成重点

《经济参考报》记者日前从权威人士处获悉,国企改革顶层设计方案已经进入正式出台前的倒计时,目前国务院已经正式通过,有望在近期推出。新一轮国企改革将以功能界定分类改革为基本前提,随之展开的国企混合所有制改革和员工持股计划也将各有侧重。  方案的一项重点内容就是将国企进行分类,按照分类进行监管。中国企业研究院首席研究员李锦向《经济参考报》记者表示,目前关于公益性和竞争性国企的分类已经基本达成共识,下一步国企改革的重点,将在遵循市场化原则的基础上,一方面,在保障产业安全前提下,将在国企分类的基础上继续深化混合所有制改革,特别是竞争性国企将进一步向民企等多种所有制资本敞开大门;另一方面,国企的并购重组会进入一个新的阶段,不仅国内市场上的兼并重组加速,海外布局也将循序推进。  此外,国企对内的改革也将进一步深化,包括构建更加完善的现代管理制度,继续扩大员工持股,推进企业整体上市,提高国有资产证券化率,以及稳步创新提高国际竞争力。  对于方案出台时间表,国资委回应称,如果有最新可以发布的消息,会及时对外公布。  多位接受记者采访的专家表示,随着方案的出台,国企改革的目标、步骤、方向、重点都将明朗化,发展实体经济是下半年国内经济发展重头戏,而国企又是实体经济重要载体,因此可以预计,下半年国企改革将出现井喷式的发展。安信证券研究报告梳理出四种国企兼并重组类型,在外向型国企重组上,包括“一带一路走出去”和“高端装备走出去”两项战略下的央企兼并重组;国内方面,包括“淘汰过剩产能”和“提高行业集中度”两类重组。  一位内部人士告诉记者,本次出台的顶层设计文件内容偏向于原则性、纲领性,还将配套具体的改革细化落实文件,但是因为这个改革方案涉及的企业和部门众多,存在很多利益博弈,此前如何协调各部门统一共识一直都是重点以及难点所在。  值得注意的是,自去年7月15日,国资委宣布6家央企启动“四项改革”试点以来已经一年时间,虽然具体改革方案尚未正式公布,但包括中国医药、中国建材、新兴际华、中粮等在内的六家央企已经自主开展了包括员工持股、混合所有制等在内的多个改革尝试。记者了解到,上述试点企业的试点情况也为此前修改和完善方案提供了重要参考。  除了央企积极开展改革试点外,地方国企改革也在加速布局。记者梳理发现,自去年上海首先出台“国企国资改革二十条”纲领性文件后,截至目前,超过25个省市的国企改革方案已相继出台。从各地透露的国企改革信号来看,重组整合、混改、资产证券化等已成为各省下半年国企改革的重点目标和任务。上海、广东、重庆、山东、北京、湖南、江西等区域对提高证券化率、资产整合、兼并重组等均有明确的鼓励政策。  “下一步激活实体经济成为后期稳增长的关键所在,而作为实体经济的排头兵,无论从产业安全还是经济发展来看,国有企业在其中都承担着最为重要的角色。”李锦告诉记者。在他看来,无论是地方国有企业还是央企,包括混合所有制改革、员工持股、国资委的职责、央企的划分等内容,以市场化为主导的国企改革下半年将进入全面加速期。

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