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银行理财资金入市的开户障碍已扫清

2018-10-9 11:08:51      点击:
 2018年9月,中国证券登记结算公司(中证登)发布了修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》(《指南》)。这是《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》等资管新规及其有关配套文件颁布后,中证登首次按照新规要求,修订了指南,为银行理财产品开户投资股票扫清了部分监管障碍。


  在新规实施之前,高净值客户、私人银行客户购买的银行理财一直是被允许直接投资于股票等权益类资产的。根据银行业理财登记托管中心年的数据,截止2017年末,理财总规模为29.54万亿元(其中,非保本理财22.17万亿元),约有9.47%投向了权益类资产,即约2.80万亿元。其中直接投资于二级市场股票的占少数(其余包括为客户股票投资提供配资服务、一级股权等),暂无权威数据统计,业内估计约5000亿元以内。


  但是,这些银行理财资金入市交易时,却碰到监管障碍。2013年12月,中证登发布了《关于商业银行理财产品开立证券账户有关事项的通知》,允许理财产品开户,但只允许“参与证券交易所标准化债券、信贷资产支持证券、优先股等固定收益类产品的投资”(并写入开户时的承诺函里)。因此,银行理财产品可以开立证券账户,却不能交易股票。这是一个历史遗留问题,显示出不同监管部门之间业务衔接不够协调。


  因此,银行理财产品不得不通过嵌套的方式规避这一障碍。比如,银行理财产品先申购一个资管产品(多为券商资管或基金公司的专户),然后由该资管产品去开立证券账户,构成一层嵌套。但事实上,该资管产品只起到通道功能,投资操作仍然由银行资管团队实施(部分不具备股票投资能力的银行,则该资管产品不是通道,而是由实际的投资管理人来管理,即构成委外服务)。