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不应把印花税作为调控股市的工具

2016-4-11 19:18:13      点击:
 最近的股市,接连被印花税的消息所骚扰。先是4月23日,市场有消息称,多部门联合开会,认为股市已出现局部泡沫,建议提高印花税、恢复资本利得税,要求控制杠杆风险等。接着是5月4日,长江证券(10.20,0.26,2.62%)策略组发布研报认为,印花税或在三季度上调。  印花税的消息之所以骚扰市场,显然与目前股市的过热有关。从去年下半年以来,股市走出了一波大牛市,到今年3月、4月,股市更是一个劲儿地往上走,不回调。股市成交量也急剧放大,日成交万亿元已成股市常态。股市的风险也是急剧增加。为此管理层也是一而再、再而三地向投资者提示投资风险。正是在这种情况下,作为打压股市老套路的印花税调整因此被市场传闻推上了前台。虽然这一传闻很快被证监会[微博]于4月24日予以澄清,明确表示“提高印花税传言是虚假信息”,但该消息仍然阴魂不散,又被长江证券于5月4日以研报的形式发布出来。  印花税的消息为何阴魂不散?很显然在一些人的眼里,也包括在长江证券的眼里,印花税是打压股市的一个工具。对于这种观点,笔者以为是值得商榷的。从调控股市的角度来说,印花税更多只是表现为对股市行情的一种打压,而从中长线来说,并不改股市的投机炒作色彩。在这个问题上,A股市场是有事实作证的。  管理层用印花税来打压股市的“杰作”无疑是2007年“5.30”的“半夜鸡叫”了。为打压当时过热的股市行情,财政部于5月29深夜作出决定,从5月30日起,调整证券(股票)交易印花税税率,由1‰调整为3‰。受此影响,股市出现大幅跳水走势,上证指数暴跌930余点,跌幅超过20%,不少个股出现连续跌停的走势。但印花税大幅上调对股市的影响当时仅仅也就是6个交易日而已。因为之后股市走出后“5.30”行情,上证指数更是从3404点大涨到了6124点,涨幅高达80%。可见,提高印花税并不能真正调控股市,而只是短线对股市实施打压而已。  而对股市实施打压的做法显然是错误的,这是监管者无能的一种表现。从调控股市的角度来说,监管者应该有其市场化的手段,比如加大新股发行供给,就是市场化的手段之一。而用提高印花税这种野蛮的手段来直接打压股市,这只会加剧股市的震荡,给投资者带来不必要的投资损失。尤其是在当前的市场环境下,市场融资金额巨大,甚至有的进场资金还是高比例配资而来,这种野蛮行径只会给这些杠杆资金带来毁灭性的打击。而对于股市显然不应该采取这种野蛮行径,毕竟股市并非罪大恶极,而是一个为中国经济发展作贡献的场所。  就长江证券的研报来说,还有两处观点是不能令人苟同的。其一,是把提高印花税作为国家短期提升财政收入的重要来源,这是非常错误的。因为股市本身就在通过融资的方式为国家经济发展作贡献,这才是股市对中国社会应该承担的最主要的功能。至于为国家财政增加收入,这不应该是股市的功能所在。而且至今为止,中国股市始终还是一个圈钱市,投资者在股市里投资总体上并无收益可言,投资者总体上处于一种亏损状态。在这种情况下,还要提高印花税来提升财政收入,这无疑是与民争利,是与增加居民收入的国策背道而驰的。
  其二,提高印花税做法也不符合世界资本市场发展的大潮流。当前印花税单边征收0.1%的水平对于中国股市来说确实是历史上极低的水平,但这是与世界潮流相适应的。因为从世界范围来看,降低交易成本,取消股票交易印花税,这是国际潮流。据统计,国际证券交易所联合会成员中的发达国家大部分停征证券交易印花税,如美国,早在1966年就废止了股票交易印花税;德国1991年废止;日本1999年废止;新加坡2001年废止,证券交易零税率。英国、瑞士、澳大利亚、比利时等国家虽然目前还征收印花税,但税率普遍较低。所以,如果提高印花税的话,这是在开历史倒车,是与中国股市改革开放的大方向相违背的。  也正因如此,上调印花税的做法对于中国股市来说是不可取的。中国股市的监管部门乃至高层,千万不要被长江证券“上调印花税”的研报所误导,做出祸害投资者、祸害中国股市的事情。